东航物流(601156):航空速运业务量价利齐升,税收因素或为拖累业绩主因-一季点评

#核心观点：

   1、2025年一季度，公司实现营业收入54.86亿元，同比+5.0%；归母净利润5.45亿元，同比-7.4%；扣非归母净利润5.00亿元，同比-5.21%。

   2、航空速运业务实现收入、毛利20.62、3.57亿元，同比+2.9%、+14.4%；毛利率17.3%，同比+1.75pcts。

   3、综合物流解决方案实现收入、毛利28.03、3.86亿元，同比+6.7%、+37.7%；毛利率13.76%，同比+3.1pcts。

   4、地面综合服务业务实现收入6.18亿元，同比+4.74%；毛利2.15亿元，同比-7.8%；毛利率34.78%，同比-4.7pcts。

   5、2025Q1公司所得税费用2.06亿元，同比+310.2%，成为拖累业绩的主因。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为251.66、271.46、293.24亿元，同比分别+4.6%、+7.9%、+8.0%；实现归母净利润分别为23.9、26.5、28.0亿元，同比分别-11.0%、+10.6%、+6.0%，3年CAGR 1.4%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   全球经济复苏不及预期；海外国家关税政策不确定性；全货机运力供给大幅增加。

  

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