福田汽车(600166):2025Q1业绩超预期,有望逐步进入利润释放周期-公司动态研究

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现营业收入148.0亿元，同比增长15%，归母净利润4.4亿元，同比增长70%，超市场预期。

   2、2024年报关键点：福田戴姆勒全年亏损27.4亿元，2025年影响或将大幅减少；轻卡业务毛利率9.6%，同比提升1.2pct；轻客业务毛利率17.4%，同比提升2.4pct；经营活动净现金流13亿元，同比提升4倍。

   3、公司2025年及之后有四重积极变化：福田戴姆勒对报表拖累或大幅降低；中重卡出口有望快速增长；轻微卡BEV渗透率快速提升；福田康明斯+采埃孚福田有望稳中有增。

   4、公司发布"30·30"战略，旨在到2030年实现海外销量30万辆，新能源占比达到30%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入559、621、727亿元，同比增速+17%、+11%、+17%；实现归母净利润15.8、19.0、23.9亿元，同比增速为+1857%、+21%、+26%。EPS分别为0.20、0.24、0.30元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   测算数据或与实际情况存在一定偏差；国内重卡市场复苏不及预期；补贴政策效果不及预期；公司国内市场市占率提升不及预期；天然气价格提升超预期；柴油价格下降超预期；排放标准切换超预期；海外市场拓展不及预期；全球地缘政治风险超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。