奥飞娱乐(002292):加宽加深IP"护城河",加速拓展潮玩业务

#核心观点：

   1、2024年营收27.15亿元（YOY-0.86%），营业利润-2.68亿元（YOY-410.82%），归母净利润-2.85亿元（YOY-404.66%），主要系资产减值损失4亿元（商誉减值损失2.15亿元及长投减值损失1.24亿元）。

   2、2025Q1营收6.58亿元（YOY+1.1%），归母净利润0.49亿元（YOY-2.8%），扣非归母净利润0.46亿元（YOY+10.0%）。

   3、玩具业务收入10.26亿元（YOY-12.13%），毛利率40.08%（同比-3.00pct），通过“奥迪双钻”“维思积木”双品牌发展。

   4、潮玩业务通过“玩点无限”品牌推进，与知名IP合作推出产品。

   5、婴童业务收入12.12亿元（YOY+13.03%），毛利率42.10%（同比+2.95pct）。

   6、动漫影视业务收入3.96亿元（YOY+13.54%），毛利率54.94%（同比+25.70pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入30.47/33.19/35.42亿元，归母净利润1.49/2.03/2.50亿元，对应2026/2027年PE为66/53X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧，估值中枢下移，IP开发不及预期，玩具销量不及预期，新业务拓展不及预期，AI技术演进不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。