璞泰来(603659):减值充分轻装上阵,涂覆膜出货高增长-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入134.48亿元，同比下降12.33%；归母净利润11.91亿元，同比下降37.72%；扣非净利润10.63亿元，同比下降40.30%。

   2、2024Q4公司收入36.08亿元，同比下降1.21%，环比增长2.85%；归母净利润-0.48亿元；扣非净利润-0.74亿元。

   3、2024年公司计提减值8.26亿元，其中资产减值7.92亿元，信用减值0.34亿元；2024Q4计提减值5.05亿元，其中资产减值5.09亿元，信用减值冲回0.04亿元。

   4、2024年负极销量13.23万吨，同比下降14.81%，主要因公司减少低价产品出货；截至2024年末形成年产20万吨负极产能。

   5、2024年涂覆膜销量70.03亿平，同比增长32.85%，占国内湿法隔膜出货量的40.02%；基膜产品销量达5.7亿平米。

   6、四川紫宸一期10万吨产能已部分投产，二期10万吨产能基本完成厂房建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为24.32、30.27、35.45亿元，对应PE估值分别为15、12、10倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、价格持续下行、原材料价格上涨等。

  

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