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龙源电力(001289):偏弱来风限制业绩表现,内生外延保障长期成长-一季点评

长江证券   2025-05-06发布
#核心观点:

   1、受偏弱来风影响,一季度公司风电平均利用小时同比下降55小时,新能源装机保持快速扩张,剔除火电剥离因素,一季度发电量同比增长8.81%。

   2、公司一季度营业收入同比减少19.00%,主因系火电资产的剥离影响。

   3、新能源项目持续投产导致折旧摊销等成本同比增加,新能源成本增加幅度大于售电收入的增加,新能源板块毛利率预计有所下滑。

   4、在火电业务剥离、新能源经营承压的共同影响下,公司2025年一季度实现归母净利润19.02亿元,同比减少22.07%。

   5、公司2024年10月拟以16.86亿元收购集团新能源资产,标的资产在运144.69万千瓦,在建58.60万千瓦,收购PB仅1.07倍,收购性价比凸显。

   6、公司资源获取规模仍处于较高水平,2024年公司取得开发指标14.72GW,其中风电6.37GW,光伏8.35GW,规划2025年新开工新能源项目550万千瓦,投产500万千瓦。

  

   #盈利预测与评级:

   预计2025-2027年EPS分别为0.82元、0.89元和0.99元,对应PE分别为21.05倍、19.54倍和17.60倍,维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示:

   1、新建项目投产进度和收益不及预期风险;

   2、风况、光照资源不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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