亿联网络(300628):贸易政策影响短期订单节奏,维持25年15％成长目标-2024年年报及2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入56.21亿元，同比增长29.28%；归母净利润26.48亿元，同比增长31.72%；扣非后归母净利润24.35亿元，同比增长36.15%。

   2、25Q1公司实现营收12.05亿元，同比增长3.57%；归母净利润5.62亿元，同比下滑1.15%；扣非后归母净利润5.31亿元，同比增长2.17%。

   3、25Q1业绩低于预期，主要受美国加征芬太尼关税影响，境外仓发货比例提升导致部分订单未能如期交付。

   4、桌面通信终端24年收入30.82亿元，同比+21.13%；会议产品24年收入19.97亿元，同比+36.21%；云办公终端24年收入5.27亿元，同比+62.98%。

   5、公司积极应对关税问题，通过豁免清单、境外仓部署和东南亚产能建设保障订单交付。

   6、2024年公司分红率高达91%，预计25年股息率达6.5%。

   7、公司发布2025年限制性股票激励计划，2025/2026年营收或净利润增长率目标不低于15%/30%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为30.5、34.5、38.0亿元，分别同比+15.0%、13.3%、10.1%，对应25-27年PE分别为14、12、11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   汇率波动超预期，上游原材料价格波动；行业竞争加剧风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。