建霖家居(603408):业绩稳健,海外产能加速布局-24年及25Q1业绩点评

#核心观点：

   1、24年公司实现收入50.07亿元（同比+15.53%），归母净利润4.82亿元（同比+13.44%），扣非后归母净利润4.65亿元（同比+19.53%）。

   2、25Q1实现收入11.92亿元（同比+3.37%），归母净利润1.23亿元（同比+0.46%）。

   3、分产品看：厨卫产品收入31.97亿元（同比+11.4%），净水产品收入7.38亿元（同比+18.4%），其他家居产品收入7.64亿元（同比+25.6%），非家居产品收入2.81亿元（同比+35.9%）。

   4、分区域看：境外市场收入38.58亿元（同比+16.57%），境内市场收入11.22亿元（同比+12.38%）。

   5、24年公司整体毛利率为25.96%（同比-0.10%），归母净利率9.63%（同比-0.18%）。

   6、公司是厨卫代工出口龙头企业，海外产能优势及产品制造交付能力突出，与下游头部厨卫品牌和卖场大客户长期合作。

   7、24年公司发放现金分红总额3.26亿，分红比例67.6%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司实现营业收入53.6/57.8/61.8亿元，同比增长7.1%/7.8%/7.0%，实现归母净利润5.1/5.9/6.5亿元，同比增长5.6%/15.2%/10.1%，当前市值对应PE为9.8/8.5/7.7，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料成本及汇率变动；关税政策风险；新市场拓展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。