皓元医药(688131):前端业务促使业绩增长,利润率延续改善状态-公司季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现收入6.06亿元，同比增长20.05%；归母净利润0.62亿元，同比增长272.28%；扣非后归母净利润0.59亿元，同比增长323.19%。

   2、前端业务（分子砌块、工具化合物及生物试剂）2024年实现营收14.99亿元，同比增长32.41%，毛利率回升至62.21%，提升3.97个百分点。

   3、后端业务（原料药、中间体、制剂）2024年实现收入7.55亿元，同比增长2.49%，毛利率为20.05%，下降5.63个百分点。

   4、25Q1综合毛利率为48.58%，同比提升7.78个百分点，环比下降0.34个百分点。

   5、公司多个生产基地陆续投入使用，包括合肥研发中心、烟台基地、南京晶型研发中心等前端基地，以及上海研发中心、马鞍山基地、启东制剂工厂等后端基地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为2.44、3.33、4.43亿元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   若药物创新、科研开发发展迟滞，可能影响公司产品需求；药物的研发、销售存在不确定性，可能引起公司各项业务需求波动；高速扩张期若公司管理能力提升跟不上节奏，可能影响运营质量。

  

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