神农集团(605296):成本领先,扩张有序

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入55.84亿元，同比增长43.51%，归属净利润6.87亿元，同比扭亏为盈。

   2、2025年1季度实现营业收入14.72亿元，同比增长35.97%，归属净利润2.29亿元，同比扭亏为盈。

   3、生猪养殖业务实现低成本、高增长，2024年销售生猪227.15万头，同比增长49.40%，毛利率23.42%，同比增加20.81个百分点。

   4、2025年1季度生猪销售86.04万头，同比增长73.15%，平均完全成本约12.4元/公斤。

   5、2024年屠宰生猪171.27万头，同比下降3%，屠宰及食品加工实现销售收入14.73亿元，同比增长19.60%，毛利率13.84%，同比增加9.94个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润9.18/11.68/13.09亿元，对应EPS为1.75/2.23/2.49元，目前股价对应2025年PE为17倍，维持“增持-B”评级。

  

   #风险提示：

   畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。