玲珑轮胎(601966):产销同比增长,坚定推行"7+5"全球战略布局

#核心观点：

   1、2024年玲珑轮胎实现营业收入220.58亿元，同比上涨9.39%；归母净利润17.52亿元，同比上涨26.01%。

   2、2025Q1实现营业总收入56.97亿元，同环比分别+12.92%/-6.75%；归母净利润3.41亿元，同环比分别-22.78%/+739.76%。

   3、2024年公司实现轮胎产量8912.23万条，同比+12.65%；销量8544.71万条，同比+9.57%。

   4、2024年公司毛利率为22.06%，同比+1.05 pct；2025Q1实现毛利率14.92%，同环比分别-8.51 pct/-1.16 pct。

   5、公司泰国子公司营收42.1亿元，同比下降6.8%，净利润8.3亿元，同比下降9.5%。塞尔维亚工厂实现营收14.4亿元，同比增长543.0%，净利润-1.2亿元。

   6、公司拟投资87.1亿人民币建设巴西基地，全部建成后将实现年营业收入77.58亿元人民币，年净利润12.13亿元人民币。

   7、美国对全球进口轮胎统一征收25%关税，中国轮胎企业海外产能布局有助于规避部分风险。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年净利润分别为19.6/23.6/27.8亿元，对应PE分别为11/9/8倍。首次覆盖，给予“增持-B”评级。

  

   #风险提示：

   1、主要原材料价格波动风险：公司生产所用的主要原材料近年来价格出现较大波动，各类原材料价格波动短期内对公司的盈利能力构成不利影响。

   2、国际贸易摩擦风险：近年来，美国、墨西哥、巴西、印度以及欧盟等国家或地区对中国的轮胎出口产品发起反倾销调查或者通过提高准入门槛限制中国轮胎的出口，一定程度上限制了胎企的出口业务

   3、汇率波动风险：公司海外营收占比较高，汇率波动给公司经营带来的不确定性风险。

  

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