千红制药(002550):业绩符合预期,期待创新管线进展

#核心观点：

   1、盈利能力提升明显，2024年归母净利润同比增长95.8%，扣非归母净利润同比增长87.5%；2024Q4归母净利润同比增长390%，扣非归母净利润同比增长282.7%；2025Q1归母净利润同比增长54.6%，扣非归母净利润同比增长4.8%。

   2、公司毛利率持续改善，2024年Q1-Q4毛利率分别为53.1%/52.2%/57.2%/58%，2025Q1毛利率为54.4%。

   3、并购常州方圆，重点品种硫酸依替米星格局好，丰富公司制剂产品线，有望贡献业绩增量。

   4、布局创新药管线，包括QHRD107胶囊、QHRD106注射液、QHRD211注射液和QHRD110胶囊，打开长期成长空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为4.1/4.5/5.6亿元（25-26年预测前值分别为4.6/4.6亿元）。公司为肝素类原料药以及酶制剂国内龙头企业，且公司布局创新药，打开第二成长曲线，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产品销售价格&销量下降风险、研发进展不及预期风险、经营成本增加风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。