兔宝宝(002043):渠道下沉品类扩张,主业表现强韧性

#核心观点：

   1、24年公司实现营业收入91.9亿元，同比增长1.4%，归属净利润5.85亿元，同比下降15.1%。

   2、25Q1公司实现营业收入12.71亿元，同比下降14.3%，归属净利润1.01亿元，同比增长14.2%。

   3、24年装饰材料业务收入74.04亿元，同比增长7.99%，其中板材产品收入47.70亿元，同比增长7.57%。

   4、24年公司整体毛利率18.1%，同比下降0.32pct，25Q1毛利率20.86%，同比提升3.08pct。

   5、24年公司完成乡镇店建设1413家，加速推进乡镇市场布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-26年收入分别为97.1亿、102.6亿元，同比+5.72%、+5.61%；预计25-26年归母净利润分别为7.2、8.1亿元，同比+22.4%、+13.7%；对应25-26年PE分别为12.0X、10.6X。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   地产竣工需求下行超预期，行业竞争加剧。

  

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