中国中铁(601390):营收利润继续承压,海外新签订单持续亮眼-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入2492.83亿元，同比-6.2%，归母净利润60.25亿元，同比-19.5%，扣非归母净利润55.53亿元，同比-22.5%。

   2、分业务营收：基础设施建设/设计咨询/装备制造/房地产开发/其他业务分别实现营收2168/47/62/67/149亿元，同比分别-8.0/-2.2/-5.8/+59.5/+3.2%。

   3、综合毛利率8.5%，同比下滑0.1pct，其中基础设施建设/设计咨询/装备制造/房地产开发/其他业务毛利率分别为7.1%/22.5%/19.3%/13.1%/19.3%。

   4、Q1公司期间费用率为4.9%，同比+0.2pct，财务费用率同比+0.3pct至0.7%。

   5、Q1公司经营活动净现金流为-774亿元，同比多流出93亿元，收现比/付现比分别为91.0%/113.3%。

   6、Q1公司实现新签合同额5601亿元，同比-9.9%，其中工程建造/装备制造/资产经营/新兴业务分别新签4214/118/270/721亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年归母净利润为280/285亿元，新增2027年归母净利润预测为291亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   基建投资增速不及预期的风险、新兴业务拓展不及预期的风险、海外经营风险。

  

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