玲珑轮胎(601966):轮胎销量持续增长,全球布局再下一城

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收220.58亿元，同比增长9.39%；归母净利润17.52亿元，同比增长26.01%；扣非归母净利润14.04亿元，同比增长8.40%。

   2、2024年全年毛利率为22.06%，同比提升1.78个百分点；费用率11.45%，同比增加0.07个百分点。

   3、2025年一季度实现收入56.96亿元，同比增长12.92%；归属净利润3.40亿元，同比下降22.78%。

   4、2024年中国橡胶轮胎外胎产量11.87亿条，同比增长9.2%；出口量68,057万条，同比增长10.5%。

   5、公司2024年轮胎销售量8544.71万条，同比增长9.57%；2025年一季度销售量2140.96万条，同比增长12.78%。

   6、公司推进"7+5"战略布局，计划在巴西投资87.1亿元建设第三个海外基地，预计2025年第三季度开工。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入分别为240.20/256.85/282.28亿元，归母净利润分别为20.21/22.86/25.23亿元。给予公司2025年12-15倍PE估值，对应股价区间为16.56-20.70元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   全球贸易摩擦超预期，消费地关税大幅提高；下游需求不及预期。

  

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