万辰集团(300972):高景气度延续,盈利能力释放-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1毛利率同比增长1个百分点至11.02%，主要得益于门店端供应链效率提升和规模效应释放。

   2、销售费用率同比下降1个百分点至3.31%，管理费用率同比下降0.5个百分点至2.55%，净利率同比增长2个百分点至3.59%，盈利能力持续提升。

   3、公司加速门店扩张，布局折扣超市业态，以零食为核心扩充民生需求产品，加大自有品牌开发力度，持续整合商品和供应链优势。

   4、公司推出2025年限制性股票激励计划，共221.81万股，占总股本1.23%，激励对象70人，分四期解锁，业绩考核目标为2025-2028年净利润分别同比增长40%/4%/3%/3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为4.63/6.68/8.20元，对应PE分别为36/25/20倍，维持"买入"评级。预计2025-2027年主营收入分别为53,053/62,944/70,008百万元，同比增长64.1%/18.6%/11.2%；归母净利润分别为833/1,202/1,475百万元，同比增长183.7%/44.3%/22.8%。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、行业增速放缓风险、门店扩张不及预期、股权激励进展低于预期风险、市场竞争加剧风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。