石头科技(688169):收入表现超预期,盈利短期承压-2025一季报点评

#核心观点：

   1、石头科技2025Q1实现营收34.28亿元，同比+86.22%，创2020年来单季增速新高。

   2、归母净利润2.67亿元，同比-32.92%，扣非净利润2.42亿元，同比-29.28%。

   3、内销端：扫地机/洗地机/洗衣机传统电商零售额分别同比+90%/+349%/+427%，洗地机&洗衣机占比提升至36%。

   4、外销端：欧洲、北美、亚太APP下载量分别同比+49%/+51%/+49%，德、法APP下载量同比+90%以上。

   5、毛利率同比-9.5pct至45.5%，主要由于老品价位较低、关税增加营业成本及新品类占比提升。

   6、销售费用率同比+8.6pct，其他费用率有所下滑。归母净利率同比-13.9pct至7.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026年分别实现归母净利润17.0及23.8亿元，对应当前PE约21.1x及15.0x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   政策兑现不及预期，原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。