石头科技(688169):收入表现超预期,盈利短期承压-2025一季报点评
国联民生 2025-05-05发布
#核心观点:
1、石头科技2025Q1实现营收34.28亿元,同比+86.22%,创2020年来单季增速新高。
2、归母净利润2.67亿元,同比-32.92%,扣非净利润2.42亿元,同比-29.28%。
3、内销端:扫地机/洗地机/洗衣机传统电商零售额分别同比+90%/+349%/+427%,洗地机&洗衣机占比提升至36%。
4、外销端:欧洲、北美、亚太APP下载量分别同比+49%/+51%/+49%,德、法APP下载量同比+90%以上。
5、毛利率同比-9.5pct至45.5%,主要由于老品价位较低、关税增加营业成本及新品类占比提升。
6、销售费用率同比+8.6pct,其他费用率有所下滑。归母净利率同比-13.9pct至7.8%。
#盈利预测与评级:
预计2025/2026年分别实现归母净利润17.0及23.8亿元,对应当前PE约21.1x及15.0x,维持“买入”评级。
#风险提示:
政策兑现不及预期,原材料成本大幅上涨,关税及外需不确定性
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