科华数据(002335):数据中心产品收入高增,智算业务持续开拓

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收77.57亿元，同比-4.71%；归母净利润3.15亿元，同比-37.90%。2025Q1营收12.16亿元，同比+2.73%；归母净利润0.69亿元，同比-6.26%。

   2、2024年数据中心产品收入19.21亿元，同比+30.33%；新能源产品收入36.08亿元，同比-15.98%；IDC服务收入12.31亿元，同比-4.53%；智慧电能产品收入9.22亿元，同比-9.01%。

   3、数据中心产品毛利率32.25%，同比-1.07pct；智慧电能产品毛利率41.06%，同比+6.82pct。

   4、公司计划加大数据中心新产品研发，深化与大型互联网厂商合作，拓展亚洲、中东等区域智算中心市场，提升算力基座、算力调度优势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为92.92/108.84/122.69亿元，同比分别+19.78%/+17.14%/+12.72%；归母净利润分别为7.22/9.19/11.68亿元，同比增速分别为129.17%/27.27%/27.05%。EPS分别为1.40/1.78/2.27元，对应PE分别为30.4/23.9/18.8倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；海外贸易政策变化风险；原材料价格大幅波动。

  

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