海信家电(000921):营收稳健增长,业绩再超预期-2025一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收248.38亿元，同比+5.76%，归母净利润11.27亿元，同比+14.89%，扣非净利润10.08亿元，同比+20.27%。

   2、分业务看，家用空调业务同比近20%增长，冰洗业务同比高个位数增长，中央空调业务小幅增长，三电小幅下滑。

   3、外销收入增速快于内销，家用空调内外销出货量分别同比+9%/+32%，冰箱内外销出货量分别同比+12%/+22%。

   4、2025Q1公司毛利率同比+0.27pct至21.41%，主要得益于产品结构升级、供应链降本增效与海外产能利用率提升。

   5、2025Q1公司归母净利率同比+0.36pct至4.54%，盈利能力提升带动业绩超预期。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026年分别实现归母净利润38.7及43.3亿元，对应当前PE约9.8x及8.8x，维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策兑现不及预期，原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。