中微公司(688012):薄膜设备覆盖率提升,高端刻蚀运付量显著增加

#核心观点：

   1、1Q25营收同比增长35.40%，归母净利润同比增长25.67%。实现营收21.73亿元，归母净利润3.13亿元，扣非归母净利润2.98亿元。综合毛利率达到41.54%，研发投入6.87亿元。

   2、2024年营收同比增长44.73%，扣非归母净利润同比增长16.51%。实现营收90.65亿元，归属于上市公司股东的净利润16.16亿元，扣非归母净利润13.88亿元，综合毛利率41.06%。

   3、刻蚀设备实现收入72.77亿元(YoY +54.72%)；MOCVD设备实现收入3.79亿元；新品薄膜沉积设备实现首台销售，贡献营收1.56亿元，LPCVD设备累计出货量突破150个反应台，24年获得4.76亿元批量订单。

   4、在研六大类超二十款新设备，提升产品覆盖面。公司同步推进多款金属薄膜气相设备、新一代等离子体源的PECVD设备的开发，布局制造MEMS的深硅刻蚀设备，先进封装Chiplet所需的TSV刻蚀设备和PVD设备等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入118.96/151.32/193.33亿元，归母净利润22.32/31.38/39.86亿元，当前股价对应PE分别为53/37/28倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   下游晶圆制造产能扩充不及预期风险，新产品开发不及预期风险，国际关系波动和地缘政治风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。