玲珑轮胎(601966):成本及需求波动压制盈利,静待海外工厂释放新增量

#核心观点：

   1、玲珑轮胎2024年营收220.6亿元，同比增长9.4%，归母净利润17.5亿元，同比增长26.0%。

   2、25Q1营收57.0亿元，同比增长12.9%，归母净利润3.4亿元，同比下降22.7%。

   3、25Q1轮胎产品价格环比增长5.3%，同比增长0.6%。

   4、24年泰国工厂营收42.1亿元，同比下降7.9%，净利润8.3亿元，同比下降9.5%。

   5、塞尔维亚工厂24年营收14.4亿元，净利润-1.2亿元。

   6、25Q1销售毛利率14.9%，同比下降8.5个百分点。

   7、公司决定在巴西设立海外第三基地。

   8、长期看好公司"7+5"全球化战略，配套总量超3亿条，多年位居中国轮胎配套第一。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年归母净利润20.7/23.4/25.9亿元，EPS为1.42/1.60/1.77元，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   行业复苏不及预期，海外需求下滑，原材料涨价，扩产不及预期。

  

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