兴业银行(601166):资产端质量平稳、结构优化-2025年一季度业绩点评

#核心观点：

   1、兴业银行2025年一季度营业收入同比下降3.58%，拨备前利润同比下降4.35%，归母净利润同比下降2.22%。

   2、资产端：2025年一季度末资产规模同比增长3.65%，贷款总额同比增长4.83%。一般公司贷款占比提升至34.27%，金融投资占比提升至34.63%。

   3、对公贷款投放回暖，一般公司贷款同比增长6.33%，绿色贷款和科技贷款总额超过1万亿，增速高于各项贷款增速。

   4、零售贷款投放较弱，同比增长0.96%，信用卡规模收缩。

   5、负债端：存款余额同比增长10.27%，定期存款占比提升至57.01%。

   6、净息差1.80%，同比下降7bps，环比上升4bps。负债端成本下降缓冲息差收窄。

   7、净非息收入同比下降12.42%，其中净手续费收入同比增长8.54%，其他非息净收入同比下降21.50%。

   8、不良贷款率1.08%，关注率1.71%，整体稳定。零售信贷风险有所抬升，对公房地产贷款、信用卡贷款不良生成率同比下降。

   9、拨备覆盖率233.42%，成本收入比24.13%，同比提升0.62pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年营收同比增长0.54%，利润增速为1.91%。给与买入-A的投资评级，6个月目标价为26.01元，相当于2025年0.65X的PB。

  

   #风险提示：

   资产质量恶化超预期；宏观经济恢复不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。