倍加洁(603059):营收稳步增长,外延发展打开成长空间

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收13亿元，同比增长21.8%；归母净利润-7731.6万元，同比下降183.6%，主要受参股公司薇美姿和控股子公司善恩康经营业绩影响，计提资产减值损失近1.8亿元。

   2、2025Q1公司实现营收3.2亿元，同比增长13.3%；归母净利润1241.1万元，同比下降34.5%。

   3、2024年公司整体毛利率为23.9%，同比提升0.7个百分点；净利率为-6%。2025Q1毛利率为25.7%，同比提升3.9个百分点；净利率为4.1%，同比下降2.5个百分点。

   4、分产品来看，2024年口腔护理产品/湿巾/其他业务分别实现营收8.4/3.9/0.1亿元，同比分别增长16.8%/15.3%/48.5%；益生菌品类实现营收0.6亿元。

   5、分地区来看，境内/境外实现营收5.1/7.9亿元，分别同比增长16.8%/25.3%。公司在新加坡设立全资子公司，并通过该子公司在越南建设生产基地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.89元、1.09元、1.36元，对应PE分别为24倍、20倍、16倍。首次覆盖给予"持有"评级。

  

   #风险提示：

   国际贸易摩擦加剧的风险，主要原材料波动的风险，市场竞争风险，汇率波动风险，善恩康未实现业绩承诺的风险，长期股权投资减值风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。