翱捷科技(688220):一季度业绩符合预期,毛利率显著改善

#核心观点：

   1、2025年一季度营收同比增长9.6%，归母净利润同环比减亏，实现营收9.1亿元(YoY +9.6%，QoQ +7.6%)，归母净利润-1.2亿元，综合毛利率26.35%(YoY +2.56pp，QoQ +3.96pp)。

   2、一季度收入创单季度历史新高，蜂窝基带增长超20%，核心业务蜂窝基带芯片收入同比1Q24增长超过20%。

   3、毛利率改善显著，24年公司芯片产品毛利率约20.32%，1Q25公司综合毛利率达到26.35%，伴随蜂窝物联网芯片的竞争格局改善及新产品推出，毛利率有望逐步回升。

   4、多款智能终端芯片研发推进，新增存储芯片定制客户，24年公司新增第5大客户深圳大普微电子，其芯片定制业务销售额约1.24亿元，占总收入3.66%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润-4.09/0.46/2.09亿元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   激烈竞争导致产品价格下降风险；新产品开发滞后风险；地缘政治风险；先进制程产能受限风险；公司持续亏损风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。