锦江酒店(600754):门店稳健增长,结构持续优化-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度，公司实现营业收入29.42亿元，同比下降8.25%；扣非归母净利润0.27亿元，同比下降57.29%。

   2、门店数量稳健增长，结构持续优化。一季度新开业酒店226家，关闭129家，净增97家；截至一季度末，已开业酒店合计13513家。中端酒店与加盟店占比分别提升至60.8%和94.32%。

   3、经营方面，境内外RevPAR同比承压，量价表现分化。中国大陆境内全服务型/有限服务型酒店RevPAR分别同比下滑8.3%/5.31%，主要受价格承压影响；境外有限服务型酒店RevPAR同比下滑3.09%，主要系入住率承压。

   4、盈利能力方面，毛利率同比下滑3.53pct至31.85%，期间费用率同比下降0.97pct至32.13%，净利率同比大幅下滑6.18pct至1.76%。

   5、公司延续较高开店计划，预计2025年新增开业酒店1300家，新增签约酒店2000家；中长期看好“12+3+1”品牌发展战略和“三平台”协同建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为11.93、13.67、15.55亿元，对应PE分别为22/19/17X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济环境复杂，需求修复不及预期风险；

   2、供给侧新店开业增多，行业竞争加剧风险；

   3、加盟店管理风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。