安井食品(603345):收入业绩符合预期,25年重视新品增量-24年＆25Q1点评

#核心观点：

   1、大单品表现亮眼，24年超过1亿元营收的大单品有39种，其中4种产品超过5亿元，未来将持续发力并注重C端营销。

   2、24年速冻调制食品和速冻菜肴制品收入分别同比增长11.4%和10.8%，25Q1速冻面米制品收入同比增长3.2%。

   3、24年新零售渠道收入同比增长33.0%，25Q1同比增长22.3%，公司计划"全面拥抱大B、全面拥抱新零售"。

   4、25Q1经销商数量环比净增加8家，达到2025家。

   5、25Q1毛利率同比下降3.2pct至23.3%，净利率同比下降0.8pct至10.9%，费用率持续优化。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为163.4、176.9、191.3亿元，同比增长8.1%、8.2%、8.1%；归母净利润分别为16.0、17.6、19.0亿元，同比增长8.0%、9.8%、8.1%。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   食品安全问题；行业竞争加剧；消费需求不及预期。

  

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