中国船舶(600150):利润率显著改善,24年新签订单量质齐增-公司点评报告

#核心观点：

   1、中国船舶2024年营收785.8亿元，同比增长5.0%，归母净利润36.1亿元，同比增长22.2%；2025Q1营收158.6亿元，同比增长3.9%，归母净利润11.3亿元，同比增长181%。

   2、2024年新签订单1272.46万载重吨/1039.00亿元，金额同比增长42.6%，单吨造价提升至0.82亿元/万载重吨，高于2023年的0.79亿元/万载重吨。

   3、交付订单中集装箱船载重吨位占比超过50%，21年以来的高价箱船订单进入密集交付期，原材料价格下降14.9%，"剪刀差"逻辑兑现。

   4、2024年净利率达到4.91%，同比提高接近1pct；2025Q1毛利率12.8%，同比提高5.6pct，净利率8.1%，同比提高5.4pct。

   5、2025年1-3月新签订单金额累计降幅41%，载重吨累计降幅61%，中大型油轮、散货船订单显著低于预期。

  

   #盈利预测与评级：

   预计中国船舶2025/26/27年归母净利润为64.8/97.2/140.9亿元，对应动态PE分别为20.2/13.5/9.3倍。维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格上涨；新旧船更换交替不及预期；海军装备开支不及预期；远期利润预测和周期股估值可能有偏差。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。