西部矿业(601168):铜量价齐增驱动利润增长-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年收入和归母净利润分别500.26、29.32亿元，分别增长17.02%、5.1%。2025Q1归母净利润8.08亿元，同比环比分别增50.74%、306%。

   2、铜量价齐增贡献2024年和2025Q1主要利润增量。2024年铜精矿产量17.8万吨，增35%。2025年铜价75019元/吨，涨9.7%。

   3、玉龙铜矿一二选厂技术改造提升项目2023年11月投产，贡献2024年主要铜精矿产量增量。2024年玉龙铜精矿产量15.9万吨。

   4、2024年东台锂资源净利润5.9亿元。2022年-2024年实现净利润合计49.7亿元。

   5、2025Q1矿产铜产量同比增加14.35%、环比增加5.81%，矿产锌产量同比增加18.17%、环比增加6.95%。

   6、2024年资产减值5.6亿元，主要体现在Q2和Q4，分别2.4、3.3亿元。

   7、玉龙铜业三期扩建项目正在办理前期手续，建成后矿石处理能力将达3000万吨/年，达产后矿产铜产量有望接近20万吨/年。

   8、2024年度拟向全体股东每10股派发现金股利10元（含税），共计分配238,300万元，占2024年度合并报表归属于母公司净利润的81.29%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027公司归母净利润37.87/38.85/46.65亿元，分别对应市盈率10/9/8倍。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   扩建项目进展不及预期风险，铜等主产品价格大幅下跌风险，二级市场大幅下跌风险，安全事故、自然灾害等对生产的干扰风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。