慕思股份(001323):深耕中高端市场,期待AI床垫驱动增长-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营收56.03亿元（同比+0.4%），其中核心业务床垫收入26.8亿元（同比+3.8%）；25Q1收入11.2亿元（同比-6.7%）。

   2、25Q1高毛利智能床垫等新品占比提升，毛利率回升至51.8%（同比+1.7pct）。

   3、24年12月AI床垫单品销售突破1亿元，25年3月上市升级版T11+，预期将提升客单价与换新率。

   4、24年床架品类收入16.65亿元（同比-0.1%），毛利率47.9%（同比+1.3pct）。

   5、24年电商收入10.93亿元（同比+6.0%），毛利率52.7%（同比-1.3pct）。

   6、24年公司收购新加坡知名家居品牌Maxcoil的新加坡销售总部100%股权及其位于印尼巴淡岛的生产基地的核心资产，24年境外收入同比+61.1%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为8.2/9.2/9.9亿元，分别同比变动+7%/+12%/+7%，对应25年PE为14.6X，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险、经销商管理风险、原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。