衢州发展(600208):地产收入保障性高,创投升值空间大-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司土地资源储备1000万平，质地优良，可满足未来3年开发需求。

   2、2024年实现营业收入164.85亿元，同比下滑4.21%；归母净利润10.16亿元，同比下滑37.74%；归母扣非净利润17.52亿元，同比增长125.91%。

   3、2025年1季度实现营收3.45亿元，同比下滑84.63%；归母净利润4.24亿元，同比增长14.0%。

   4、2024年合同销售面积36.33万平方米；合同销售收入82.37亿元，同比增加181.61%。

   5、2024年减持部分投资企业股份，通过分红及投资变现回笼资金约19.09亿元。

   6、2024年末账面资产负债率56.26%，同比下降4.34个百分点；净负债率57.60%，较期初下降2.46个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年EPS为0.26元，BPS为5.44元。给予公司2025年1.0倍动态PB，对应合理价值为5.44元（对应2025年动态PE为19.77倍），维持"增持"评级。预计2025-2027年营业收入分别为182.47亿元、203.85亿元、230.85亿元；归母净利润分别为22.10亿元、25.60亿元、29.36亿元。

  

   #风险提示：

   公司面临加息和政策调控风险，以及转型不成功的风险。

  

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