玲珑轮胎(601966):原材料涨价致业绩承压,拟建巴西项目基地-2024年报及2025Q1季报点评

#核心观点：

   1、原材料涨价导致2025Q1业绩承压，下调2025/2026年EPS预测至1.46/1.68元（原为1.78/2.01元），新增2027年EPS预测为1.86元。

   2、2024年营业收入/归母净利润分别为220.58/17.52亿元，同比+9.39%/+26.01%；2025Q1营收/归母净利56.97/3.41亿元，同比+12.92%/-22.78%。

   3、2024年轮胎生产量8912.23万条（同比+12.65%），销售量8544.71万条（同比+9.57%）；2025Q1销量2140.96万条（同比+12.78%）。

   4、2025Q1销售毛利率/净利率14.92%/5.98%，分别同比-8.51pct/-2.76pct。

   5、塞尔维亚基地一期项目已量产，拟建巴西生产基地，规划产能包括半钢子午胎1200万套等。

  

   #盈利预测与评级：

   维持"增持"评级，给予2025年14倍PE，目标价下调至20.44元（原28.03元）。预测2025-2027年营业收入分别为249.32/269.42/282.05亿元，归母净利润21.34/24.62/27.17亿元，对应EPS1.46/1.68/1.86元。

  

   #风险提示：

   在建项目不及预期、成本端剧烈波动风险。

  

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