海泰新光(688677):2025Q1恢复增长,看好公司业绩复苏和产品收获

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入4.43亿元，同比下降6%；归母净利润1.35亿元，同比下降7%；扣非归母净利润1.29亿元，同比下降5%，业绩略低于市场预期。

   2、2025年一季度实现营业收入1.47亿元，同比增长24.9%；归母净利润0.47亿元，同比增长21.5%，业绩略超市场预期。

   3、分产品看：2024年医用内窥镜器械收入3.45亿元，同比下降7.04%，占比78.34%；光学行业收入0.95亿元，同比下降1.80%，占比21.66%。

   4、研发加码进入产品收获期：配套美国客户新一代内窥镜系统平稳上量；新型4mm宫腔镜量产上市；关节镜、三维腹腔内窥镜等产品国内上市；全系列腹腔镜完成注册；第二代内窥镜摄像系统量产上市。

  

   #盈利预测与评级：

   小幅下调2025-2026年盈利预测，首次给予2027年预测，预计归母净利润分别为1.83亿元、2.27亿元和2.76亿元，对应PE为23倍、18倍和15倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   研发风险、汇率波动、市场竞争加剧

  

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