传音控股(688036):25Q1营收同比-25％,进入正常淡季节奏

#核心观点：

   1、2025年一季报：营业收入130.04亿元，同比下跌25.45%；归母净利润4.90亿元，同比下跌69.87%。

   2、2024年报：营业收入687.15亿元，同比增长10.31%；归母净利润55.49亿元，同比增长0.2%。

   3、全球手机市占率14.0%排名第三，智能机市占率8.7%排名第四；非洲智能机市占率超40%排名第一。

   4、南亚市场表现：巴基斯坦智能机市占率超40%排名第一，孟加拉国29.2%排名第一，印度5.7%排名第八。

   5、AI技术突破：接入DeepSeek大模型，研发多项影像技术，跨语言知识图谱项目获一等奖。

   6、移动互联业务月活超1000万，Boomplay等应用商业化进展良好。

   7、构建"手机+移动互联网服务+家电数码配件"商业生态闭环，三大手机品牌入选非洲消费者喜爱品牌百强榜。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/26年归母净利润预测62/65亿元，新增2027年预测71亿元。2025年PE14X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1.元件涨价风险。2.东南亚、南亚市场拓展不及预期。3.软件变现能力风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。