时代电气(688187):轨交收入稳健增长,半导体爬产顺利

#核心观点：

   1、1Q25公司实现收入45.37亿元（yoy+14.81%），轨交业务收入23.47亿元（yoy+10.72%），新兴装备业务收入21.71亿元（yoy+20.88%）。

   2、1Q25归母净利润6.31亿元（yoy+13.42%），毛利率33.5%（yoy-0.56pct）。

   3、轨交业务增长核心受益于检修服务需求增长，预计25年将持续稳健增长。

   4、新兴装备业务中半导体收入11.60亿元（yoy+29.86%），受益超高压IGBT业务快速增长。

   5、宜兴产线有望于下半年达产，株洲产线推进8寸SiC建设，2026年碳化硅功率模块有望实现在新能源汽车主驱上的规模化应用。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25/26/27E收入预测291.0/334.4/373.7亿元；维持25/26/27E归母净利润预期42.6/48.8/54.8亿元。给予A/H股目标价61.60元/41.61港币，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   半导体周期下行风险，新能源车、光伏等需求不达预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。