中控技术(688777):海外市场表现突出,新产品打开成长空间

#核心观点：

   1、智能制造解决方案增长稳健，海外市场表现亮眼。分产品看：智能制造解决方案56.43亿，同比增长13.86%；仪器仪表6.43亿，同比增长3.48%；工业软件7.43亿，同比增长5.77%；S2B业务16.22亿，同比下滑14.48%；运维服务4.24亿，同比增长51.69%。分区域看：国内收入83.36亿，同比增长1.39%；海外收入7.49亿，同比增长118.27%。

   2、盈利能力保持平稳。24年毛利率33.86%，同比提升0.67pct；净利率12.59%，同比下滑0.44pct，扣非后净利率11.35%，同比提升0.36pct。

   3、市占率持续领先，新产品及新业务拓展顺利。核心产品DCS国内市占率40.4%，连续十四年蝉联国内第一；SIS国内市占率31.2%，连续三年蝉联第一。全球累计开设200家5S店，实现622家订阅制客户突破，机器人业务新签订单1.67亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年盈利预测，新增27年盈利预测，维持"买入"评级。预计25-27年归母净利润分别为13.51、15.97、18.94亿（原25-26年预测为13.71、16.59亿），对应PE分别为28X、23X、20X。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动的风险；技术发展存在不确定性的风险；行业竞争加剧的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。