东方盛虹(000301):一季度业绩改善,炼化景气度企稳

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入1376.75亿元，同比下降1.97%；归母净利润-22.97亿元，同比下降420.33%；扣非归母净利润-26.54亿元，同比下降1322.44%。

   2、2024年第四季度营业收入293.73亿元，同比下降20.10%，环比下降17.18%；归母净利润-8.78亿元，同比减亏；扣非归母净利润-12.60亿元，同比减亏。

   3、2025年第一季度营业收入303.09亿元，同比下降17.50%，环比下降3.19%；归母净利润3.41亿元，同比上升38.19%；扣非归母净利润2.93亿元，同比上升239.46%。

   4、2025Q1成品油景气度改善，全国炼油321裂解价差及山东地炼321裂解价差环比上涨15.7%和24.3%。

   5、公司暂缓实施可降解材料项目（一期），资本开支幅度减弱。

   6、聚酯链景气度承压，公司拥有涤纶长丝产能约360万吨/年，差别化率超过90%。

   7、公司引领行业绿色智能化发展道路，与冰岛碳循环利用公司合作打造国内首套10万吨二氧化碳制绿色甲醇装置。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年-2027年归母净利润为14.2亿元、25.5亿元和33.8亿元，2025年-2027年对应PE分别为41.0X、22.8X、17.2X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、国际油价大幅下滑；2、下游需求增速不及预期；3、项目进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。