蜂助手(301382):收入高速增长,云终端表现亮眼

#核心观点：

   1、蜂助手2024年实现营业收入15.39亿元，同比增长30.50%；归母净利润为1.34亿元，同比下降5.86%。2025年一季度实现营业收入5.03亿元，同比增长45.46%；归母净利润为3563.87万元，同比增长9.62%。

   2、数字商品业务实现收入13.33亿元，同比增长29.95%，新增独家代理资源，拓展银行、运营商等渠道。

   3、物联网业务实现收入1.43亿元，同比增长23.37%，推出蜂助手5G盒子、随身WiFi等硬件。

   4、云终端业务实现收入4946万元，同比增长101.97%，2C云手机产品用户规模突破千万，月活用户超260万。

   5、2024年公司毛利率为21.58%，同比下降2.47个百分点；2025Q1毛利率为18.06%，同比下降2.91个百分点。

   6、公司与好莱客、好太太共同投资设立广州合觅科技，持股比例25%，未来将合作智能家居物联网平台及数字商品生态构建。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为18.84/22.88/27.38亿元，归母净利润分别为2.14/2.72/3.18亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新业务拓展不及预期，技术研发不及预期，行业竞争加剧。

  

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