安井食品(603345):稳中求进,静待新品发力-24年报＆25Q1点评

#核心观点：

   1、25Q1营收36.00亿元（-4.1%），归母净利润3.95亿元（-10.0%），扣非归母净利润3.43亿元（-18.3%）。

   2、24Q4营收40.50亿元（+7.3%），归母净利润4.38亿元（+22.8%），扣非归母净利润3.58亿元（+5.9%）。

   3、24年营收151.27亿元（+7.7%），归母净利润14.85亿元（+0.5%），扣非归母净利润13.60亿元（-0.5%）。

   4、25Q1速冻调制食品/速冻菜肴/速冻米面收入分别同比-2.4%/-12.5%/+3.2%，主要受行业需求走弱和春节错期影响。

   5、24年速冻调制食品/速冻菜肴/速冻米面收入分别同比+11.4%/+10.8%/-3.1%，米面表现较弱。

   6、25Q1毛利率同比下降3.2pct至23.3%，主因渠道促销力度提升和规模效应走弱。

   7、24年毛利率同比提升0.1pct至23.3%，保持相对稳定。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入162.66/176.19/192.11亿元，同比增长7.5%/8.3%/9.0%；归母净利润15.93/17.72/19.88亿元，同比增长7.3%/11.2%/12.2%；当前股价对应PE分别为14/13/11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期，市场竞争加剧，原材料成本超预期上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。