新莱应材(300260):业绩稳健增长,看好公司打造半导体零部件全新增长点-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收28.49亿元，同比+5.1%，其中泛半导体业务营收8.6亿元，同比+30%，表现亮眼；食品类营收16.8亿元，同比-2.8%；医药类营收3.1亿元，同比-3.2%。

   2、2024年归母净利润为2.26亿元，同比-4.1%；扣非归母净利润为2.27亿元，同比-0.9%，利润承压主因系人员成本增加，销售/管理/研发费用分别达1.7/1.3/1.2亿元，同比增长11/18/12%。

   3、2025Q1单季公司营收6.73亿元，同比-2%，环比-2%；Q1归母净利润0.51亿元，同比-26%，环比+80%；扣非归母净利润0.51亿元，同比-15%，环比+18%。

   4、2024年毛利率为25.7%，同比+0.1pct；销售净利率为7.9%，同比-0.8pct；期间费用率为16.1%，同比+0.7pct。

   5、截至2024Q4末，公司合同负债1.4亿元，同比+0.2%；存货为15.5亿元，同比-2.2%；2024年经营活动净现金流入4.26亿元，同比+94%。

   6、公司加大新产品研发力度，开发了包括控压蝶阀、控压钟摆阀、大型传输阀等新产品，泛半导体业务营收增量超预期。

  

   #盈利预测与评级：

   考虑到业绩放缓，下调公司2025-2026年归母净利润预测为3.13/4.24亿元（原值为4.66/6.24亿元），新增2027年归母净利润预测为5.81亿元，当前股价对应动态PE分别为41/31/22倍。基于公司在半导体零部件业务的高成长性，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游扩产不及预期，国际贸易摩擦等。

  

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