豫园股份(600655):深化东方生活美学战略,进一步瘦身健体、拥轻合重

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现收入87.82亿元（同比-49.0%），归母净利润0.52亿元（-71.2%），扣非归母净利润-1.79亿元（-322.1%），经营业绩承压主要系黄金珠宝等业务受行业整体景气度影响。

   2、珠宝时尚业务25Q1实现营收51.79亿元（同比-60.2%），毛利率9.75%（同比+2.62pct），主要得益于零售业务占比提升和产品结构优化。

   3、公司渠道方面，25Q1末"老庙"和"亚一"品牌门店共计4407家（直营249家，加盟4158家），较24年底小幅下降。

   4、25Q1公司毛利率为16.1%（同比+2.4pct），珠宝时尚、医药健康及其他、时尚表业、商业综合及物业综合服务等业务均实现毛利率同比提升。

   5、公司25Q1实现经营活动所得现金净额3.2亿元，现金流状况良好。

   6、公司深化"东方生活美学"置顶战略，贯彻"瘦身健体、攻守兼备、拥轻合重"的发展策略。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.6/16.6/21.0亿元，PE分别为20.6X/13.2X/10.4X。

  

   #风险提示：

   消费疲软、金价波动、行业竞争加剧、渠道扩张不及预期。

  

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