涛涛车业(301345):电动高尔夫球车持续放量,海外供应链布局领先

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入29.77亿元（同比+38.8%），归母净利润4.31亿元（+53.8%）；2025Q1收入6.39亿元（+23.0%），归母净利润0.86亿元（+69.5%）。

   2、电动高尔夫球车24年营收8.12亿元（+934.8%），全地形车营收7.38亿元（+18.9%），电动自行车/越野摩托车/电动滑板车和电动平衡车24年分别实现营收2.31/1.87/8.00亿元。

   3、北美市场销售增长良好，美国市场收入22.92亿元（+49.9%）。公司加速构建"中国+东南亚+北美"全球化产能布局体系。

   4、24年公司毛利率为35.0%（同比-2.6pct），25Q1毛利率为37.2%（同比-0.24pct）。24年存货周转天数约178.7天（同比减少约14.7天）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.2/6.7/8.5亿元，PE分别为12.9X/10.0X/7.9X。

  

   #风险提示：

   关税政策变化、行业竞争加剧、新品推广不及预期。

  

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