工业富联(601138):全面受益AI浪潮推进,多元引擎共促成长-工业富联2024年报及2025年第一季度报告点评

#核心观点：

   1、工业富联2024年度营业收入6091.35亿元，同比增长27.88%；归母净利润232.16亿元，同比增长10.34%。2025年第一季度营业收入1604.15亿元，同比增长35.16%；归母净利润52.31亿元，同比增长24.99%。

   2、云计算业务增速显著，2024年营业收入3193.77亿元，同比增长64.37%，占公司整体营业收入首次超过50%。AI服务器营收同比增长超150%，占云计算业务营收比例突破40%。

   3、通信及移动网络设备业务2024年营业收入2878.98亿元，实现稳定增长。5G终端精密机构件出货量同比增长10%，AI网络相关交换机业务高端化趋势明显，400G/800G同比增长数倍。

   4、AI技术进入规模化应用阶段，大模型迭代与生成式AI场景爆发增长，AI推理市场迅速放量。公司在AI服务器领域具备研发与智能制造优势，客户粘性增强。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为8027.38/9355.62/10353.57亿元，同比增长32%/17%/11%；归母净利润分别为286.38/344.91/364.94亿元，同比增长23%/20%/6%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   AI发展不及预期风险；宏观经济波动风险；短期股价波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。