雅化集团(002497):锂价下跌拖累公司盈利,民爆盈利稳定增长

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入77.2亿元，同比减少35.1%；归母净利润2.57亿元，同比增长539.4%；扣非归母净利润1.6亿元，同比扭亏为盈。

   2、2025Q1营收15.4亿元，同比减少17.0%；归母净利润0.8亿元，同比增长452.3%。

   3、锂盐业务：2024年销量4.8万吨，同比增长63%；销售均价8.6万元/吨，同比降低70%；单吨成本8.6万元/吨，同比降低68%；净利润亏损5亿元。

   4、锂矿业务：KMC锂矿二期投产，具备年产35万吨锂精矿产能；李家沟锂矿具备18-20万吨锂精矿产能。

   5、民爆业务：2024年毛利12.3亿元，同比增长14%；毛利率38%，同比提升6pct；净利润6.9亿元，同比增长24%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为8/10/13亿元，对应PE为16/13/10倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   锂价大幅下跌风险；锂盐客户流失风险；民爆海外业务拓展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。