国能日新(301162):Q1业绩亮眼,分布式功率预测顺利推进,费用率显著改善

#核心观点：

   1、公司25Q1实现营业收入1.45亿元（同比增长40.1%），归母净利润0.17亿元（同比增长34.6%），扣非归母净利润0.15亿元（同比增长104.8%），业绩超出预期。

   2、收入增长但毛利率下滑，25Q1毛利率同比下滑9.1pct，环比下滑7.1pct，主要由于分布式功率预测设备确收占比提升。

   3、费用率显著改善，25Q1总费用率同比-11.7pct、环比-2.8pct，销售费用率显著低于2024年任意季度。

   4、新能源入市及虚拟电厂政策为公司带来新成长曲线，分布式光伏入市将推动电力交易、虚拟电厂等业务发展。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润预测为1.43/1.75/2.48亿元，同比增速分别为53%/22%/42%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   风光装机增长不及预期，行业竞争加剧，电力体制改革进展不及预期

  

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