东芯股份(688110):需求回暖+供给格局重构,公司业绩有望修复

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司营收为14225.38万元，同比增长33.89%；归母净利润为-5924.18万元，亏损较去年同期扩大。

   2、研发费用、财务费用、管理费用增长及对外投资亏损（约1478万元）削弱公司短期盈利表现。

   3、下游需求稳步回暖，包括可穿戴设备、安防监控及工控领域；新兴市场网通领域FTTR、AI PC及AI眼镜市场渗透率提升。

   4、存储大厂逐步退出MLC NAND和利基型DRAM市场，公司SLC NAND Flash、Nor Flash及利基型DDR产品有望量价齐升。

   5、公司1xnm NAND进入风险量产阶段，LPDDR4X进入量产阶段，多款新品处于放量前夕。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收为8.63亿元/10.71亿元/12.89亿元，增速分别为34.6%/24.2%/20.3%；归母净利润为21百万元/145百万元/311百万元，增速分别为112.3%/604.7%/114.8%。维持公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，运营商市场采购量不及预期、采购节奏缓慢；消费电子领域需求复苏进程慢于预期。企业研发进展不及预期，公司Nand Flash、Nor Flash新产品研发及量产入市速度慢于预期，车规级产品商用进度不及预期。下游市场竞争加剧，中短期存储市场竞争加剧导致公司产品销售价格增幅不及预期。公司产品成本优化幅度低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。