东芯股份(688110):需求回暖+供给格局重构,公司业绩有望修复
湘财证券 2025-05-04发布
#核心观点:
1、2025年第一季度公司营收为14225.38万元,同比增长33.89%;归母净利润为-5924.18万元,亏损较去年同期扩大。
2、研发费用、财务费用、管理费用增长及对外投资亏损(约1478万元)削弱公司短期盈利表现。
3、下游需求稳步回暖,包括可穿戴设备、安防监控及工控领域;新兴市场网通领域FTTR、AI PC及AI眼镜市场渗透率提升。
4、存储大厂逐步退出MLC NAND和利基型DRAM市场,公司SLC NAND Flash、Nor Flash及利基型DDR产品有望量价齐升。
5、公司1xnm NAND进入风险量产阶段,LPDDR4X进入量产阶段,多款新品处于放量前夕。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年公司营收为8.63亿元/10.71亿元/12.89亿元,增速分别为34.6%/24.2%/20.3%;归母净利润为21百万元/145百万元/311百万元,增速分别为112.3%/604.7%/114.8%。维持公司"增持"评级。
#风险提示:
下游需求不及预期,运营商市场采购量不及预期、采购节奏缓慢;消费电子领域需求复苏进程慢于预期。企业研发进展不及预期,公司Nand Flash、Nor Flash新产品研发及量产入市速度慢于预期,车规级产品商用进度不及预期。下游市场竞争加剧,中短期存储市场竞争加剧导致公司产品销售价格增幅不及预期。公司产品成本优化幅度低于预期。
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