中航沈飞(600760):25Q1业绩受交付节奏影响,合同负债出现修复-公司点评报告

#核心观点：

   1、25Q1营收58.34亿元，同比-38.55%，归母净利润4.31亿元，同比-39.87%，主要受合同签订进度、配套供应进度等外部因素影响。

   2、25Q1毛利率12.65%，同比+0.55pct；净利率7.38%，同比-0.14pct。期间费用率2.99%，同比+0.51pct。

   3、合同负债较年初提升53.09%至54亿，经营活动现金流净额同比增加77.28亿。

   4、2025年预计关联交易采购金额191.58亿元，占同类业务42.87%；预计关联方存款额度170亿元，较2024年增长12.1%。

   5、公司实施第二期股权激励计划，向223名激励对象授予783.05万股票，解锁条件包括扣非归母净利润复合增长率不低于15%等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年归母净利润为37.41/42.73/49.23亿元，对应PE31、28、24倍，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   航空产品研发技术风险，军品采购订单出现波动，上游供应商供应不及时影响整机生产

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。