交通银行(601328):利润稳中有增,规模扩张对冲息差压力-公司动态研究

#核心观点：

   1、规模稳健扩张，零售信贷增长亮眼。2025Q1末交通银行总资产同比增长7.38%，贷款同比+8.72%，其中零售贷款同比+11.42%，对公贷款同比+7.77%。

   2、存款结构变化，负债成本压力显现。存款同比+4.83%，活期存款占比较上年末下降1.7个百分点，定期存款占比较上年末上升1.84个百分点。

   3、利息收入正增长，净息差承压。2025Q1利息净收入同比增加2.52%，净息差同比下降4个基点至1.23%。手续费及佣金净收入同比降幅2.40%。

   4、资产质量边际改善。2025Q1不良率较上年末微降1bp至1.30%，关注类贷款率较上年末下降5bps。对公贷款质量持续向好，零售贷款中信用卡贷风险好转，但住房贷、经营贷、消费贷的不良和逾期率均有所上升。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年营收为2676.76亿元、2750.98亿元、2812.53亿元，同比增速为3.02%、2.77%、2.24%；归母净利润为945.16亿元、955.76亿元、981.67亿元，同比增速为0.99%、1.12%、2.71%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；公司不良贷款集中暴露。

  

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