天岳先进(688234):推进产能提升,增加大尺寸研发投入-一季点评

#核心观点：

   1、天岳先进2025年一季度营业收入4.08亿元，同比下降4.25%；归母净利润0.09亿元，同比下降81.52%。

   2、公司2024年营业收入17.68亿元，同比增长41.37%，连续三年保持增长，全球导电型碳化硅衬底市场占有率居前三。

   3、公司在8英寸导电型衬底产品质量和批量供应能力领先，2024年11月推出业内首款12英寸碳化硅衬底。

   4、上海工厂2024年中提前达到年产30万片导电型衬底的产能规划，公司继续推进二阶段产能提升。

   5、2025年一季度研发费用0.45亿元，同比增加0.23亿元，主要投入大尺寸产品研发。

   6、预计2030年全球AI数据中心容量将增长至299GW，碳化硅功率器件在AI数据中心领域市场规模有望超800亿元。

   7、碳化硅材料在AI眼镜领域具有优势，预计2030年全球AI眼镜出货量有望超6000万副。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年收入分别为25.02亿元、32.17亿元、41.18亿元，归母净利润分别为2.71亿元、4.15亿元、5.49亿元。给予25年12倍PS，对应六个月目标价69.82元，维持"买入-A"评级。

  

   #风险提示：

   行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。

  

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