山西汾酒(600809):24年顺利收官,25年平稳开局-2024年年报及2025年1季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收同比增长12.8%至360.1亿元，归母净利润同比增长17.3%至122.4亿元。

   2、2025年一季度营收同比增长7.7%至165.2亿元，归母净利润同比增长6.2%至66.5亿元。

   3、2024年白酒销量同比增长7.2%至22.1万千升，白酒吨价同比增长5.4%至16.3万元。

   4、中高价位酒收入同比增长14.3%至265.3亿元，其他酒类收入同比增长9.4%至93.4亿元。

   5、省内营收同比增长11.7%至135亿元，省外营收同比增长13.8%至224亿元。

   6、批发代理渠道收入同比增长12.2%至335亿元，电商渠道收入同比增长26.2%至21亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS为11.08/12.3/13.44元，维持"买入"评级。2025E营收399.71亿元（+11.0%），归母净利润135.22亿元（+10.4%）。

  

   #风险提示：

   消费复苏不及预期，全国化拓展不及预期，高端化不及预期。

  

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