鱼跃医疗(002223):主业回归常态化轨道,海外市场高速增长-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入75.66亿元，同比下滑5.09%；归母净利润18.06亿元，同比下滑24.63%；扣非后归母净利润13.93亿元，同比下滑24.12%。

   2、2024Q4营业收入15.38亿元，同比增长17.51%；归母净利润2.74亿元，同比增长33.60%；扣非后归母净利润1.19亿元，同比下滑28.01%。

   3、2025Q1营业收入24.36亿元，同比增长9.17%；归母净利润6.25亿元，同比下滑5.26%；扣非后归母净利润5.13亿元，同比下滑6.91%。

   4、收入端短期承压主要系同期高基数影响，利润端表现不及收入端主要系毛利率波动+期间费用率抬升，及去年同期资产处置收益较高影响。

   5、血糖及POCT收入10.30亿元（同比+40.20%），呼吸治疗收入25.97亿元（同比-22.42%），临床器械及康复收入20.93亿元（同比+0.24%），家用健康检测收入15.64亿元（同比-0.41%），急救收入2.39亿元（同比+34.05%）。

   6、外销收入9.49亿元，同比增长30.42%，海外属地化建设持续完善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收分别为84.59、94.79、106.11亿元，分别同比增长11.8%、12.1%、11.9%；归母净利润分别为20.06、22.41、25.21亿元，分别同比增长11.1%、11.7%、12.5%。评级为买入（维持）。

  

   #风险提示：

   新品研发不及预期、收购整合不及预期、海外市场经营风险。

  

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