森马服饰(002563):育儿补贴制度或利好童装业务-季报点评
天风证券 2025-05-04发布
#核心观点:
1、25年一季报营收31亿,同比-2%,归母净利润2亿,同比-38%,扣非归母净利润2亿,同比-43%。
2、全系统终端动态零售数据同比中个位数增加。
3、毛利率47%,同比持平,归母净利率7%,同比-4pct。
4、销售费率29%,同比+4pct;管理费率5%,同比+1pct;研发费率1%,同比持平;财务费率同比-0.85%,同比+1pct。
5、生育补贴政策落地后,有望带来生育率的回升,从而利好童装业务。
6、公司将继续围绕核心关键能力深化布局,持续提升和构建洞察消费者能力、高效的商品运营能力等关键能力。
#盈利预测与评级:
预计25-27年营收为153、160、170亿;归母净利润为11、12、13亿;EPS为0.41、0.45、0.49元;PE为14x、13x以及11x。维持“买入”评级。
#风险提示:
消费疲软、出生人口下滑、翻新门店表现不及预期等风险。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。