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森马服饰(002563):育儿补贴制度或利好童装业务-季报点评

天风证券   2025-05-04发布
#核心观点:

   1、25年一季报营收31亿,同比-2%,归母净利润2亿,同比-38%,扣非归母净利润2亿,同比-43%。

   2、全系统终端动态零售数据同比中个位数增加。

   3、毛利率47%,同比持平,归母净利率7%,同比-4pct。

   4、销售费率29%,同比+4pct;管理费率5%,同比+1pct;研发费率1%,同比持平;财务费率同比-0.85%,同比+1pct。

   5、生育补贴政策落地后,有望带来生育率的回升,从而利好童装业务。

   6、公司将继续围绕核心关键能力深化布局,持续提升和构建洞察消费者能力、高效的商品运营能力等关键能力。

  

   #盈利预测与评级:

   预计25-27年营收为153、160、170亿;归母净利润为11、12、13亿;EPS为0.41、0.45、0.49元;PE为14x、13x以及11x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示:

   消费疲软、出生人口下滑、翻新门店表现不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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